Was ist Prospektpflicht?
Warum öffentliche Angebote im Kapitalmarkt oft an eine formelle Pflicht zur transparenten Information gebunden sind
Definition
Die Prospektpflicht bezeichnet die rechtliche Pflicht, vor einem öffentlichen Angebot bestimmter Finanzprodukte oder Wertpapiere einen geprüften Prospekt bereitzustellen.
Die Prospektpflicht bedeutet: Wer Wertpapiere oder bestimmte Finanzprodukte oeffentlich anbietet, muss einen Wertpapierprospekt veroeffentlichen. Dieser Prospekt muss von der BaFin (Deutschland) oder einer anderen Aufsichtsbehoerde gebilligt werden. Fuer Krypto-Token stellt sich die Frage: Ist mein Token ein Wertpapier? Wenn ja, brauche ich einen Prospekt.
Wann gilt die Prospektpflicht?
| Szenario | Prospektpflicht? | Rechtsgrundlage |
|---|---|---|
| ICO/Token Sale eines Security Tokens | Ja | EU-Prospektverordnung (EU) 2017/1129 |
| Utility Token (reine Nutzungsrechte) | Nein (meist) | Kein Wertpapier, aber MiCAR-Whitepaper noetig |
| Krypto-Fonds (ETF/ETP) | Ja | Wertpapierprospektgesetz (WpPG) |
| Tokenisierte Anleihe | Ja | eWpG (elektronisches Wertpapiergesetz) |
| NFT (reines Sammlerstueck) | Nein (meist) | Kein Finanzinstrument |
| NFT mit Gewinnbeteiligung/Renditeversprechen | Moeglicherweise | Kommt auf die Ausgestaltung an |
MiCAR vs. Prospektpflicht
Seit MiCAR (2024) gibt es fuer Krypto-Assets, die NICHT als Wertpapiere gelten, eigene Regeln: Emittenten muessen ein Krypto-Whitepaper veroeffentlichen (einfacher als ein Wertpapierprospekt). Fuer Token, die ALS Wertpapiere eingestuft werden, gilt weiterhin die EU-Prospektverordnung.
Die Abgrenzung ist entscheidend: Security Token (mit Gewinnbeteiligung, Stimmrechten) fallen unter die Prospektpflicht. Utility Token (Zugang zu einer Plattform) fallen unter MiCAR. In der Praxis ist die Grenze oft unscharf.
Was ein Wertpapierprospekt enthaelt
Ein Prospekt nach EU-Verordnung umfasst typischerweise 100-300 Seiten und muss enthalten: Risikofaktoren, Finanzinformationen des Emittenten, Details zum Angebot, Verwendung der Erloese, Rechte der Anleger. Die Erstellung kostet 50.000-200.000 EUR (Anwaltskanzlei + BaFin-Gebuehren).
Ausnahmen: Kein Prospekt noetig bei Angeboten unter 8 Mio. EUR (Deutschland: Wertpapierinformationsblatt reicht), bei Angeboten nur an qualifizierte Anleger, oder bei Mindestsummen von 100.000 EUR pro Anleger.
Die Prospektpflicht schuetzt Anleger vor unserioeesen Angeboten. Wenn ein Token-Projekt keinen Prospekt hat, aber renditeaehnliche Versprechen macht, ist das ein Warnsignal. In der ICO-Aera 2017-2018 hatten die wenigsten Projekte einen Prospekt, was zu Milliarden-Verlusten fuehrte.
Haeufige Fragen zur Prospektpflicht
Braucht mein Token-Projekt einen Prospekt?
Wenn dein Token Gewinnbeteiligung, Stimmrechte oder wertpapieraehnliche Eigenschaften hat: Wahrscheinlich ja. Wenn er rein funktional ist (Utility Token): Unter MiCAR reicht ein Whitepaper. Hole dir in jedem Fall rechtliche Beratung, die BaFin prueft Einzelfaelle.
Verwandte Begriffe
Wertpapier
Ein Wertpapier ist ein Finanzinstrument, das bestimmte Vermögensrechte oder Ansprueche verbriefen od...
Emittent
Ein Emittent ist die Person, das Unternehmen oder die Institution, die ein Wertpapier, einen Token o...
Regulierung
Regulierung beschreibt staatliche oder behördliche Regeln, die Märkte, Produkte, Unternehmen oder Ve...
Über die Autorin
Dr. Stephanie Morgenroth
Steffi ist promovierte Medizinerin, Krypto-Investorin seit 2021 und erreicht mit MissCrypto über 100.000 Menschen auf Social Media. Sie macht komplexe Themen wie Bitcoin, DeFi und Krypto-Steuern verständlich, ehrlich, unabhängig und ohne Hype.
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