Was ist Security Token?

Ein Security Token ist ein digitaler Token auf einer Blockchain, der einen realen Vermögenswert repräsentiert und als Wertpapier reguliert ist. Im Gegensatz zu Utility Tokens (die Zugang zu einer Plattform geben) oder Kryptowährungen (die als Zahlungsmittel fungieren) unterliegen Security Tokens der Finanzmarktaufsicht (BaFin, SEC). Sie sind die regulierte Variante der Tokenisierung und gelten als Brücke zwischen DeFi und der traditionellen Finanzwelt.

Security Token vs. Utility Token vs. Kryptowährung

Eigenschaft	Security Token	Utility Token	Kryptowährung
Repräsentiert	Unternehmensanteile, Anleihen, Immobilien	Zugang zu einer Plattform/Service	Zahlungsmittel / Wertspeicher
Reguliert als	Wertpapier (Securities Law)	Meist nicht als Wertpapier	Variiert je nach Land
Rendite	Dividenden, Zinsen, Mieteinnahmen	Keine direkte Rendite	Kursgewinne
Aufsicht (DE)	BaFin (WpPG, WpHG)	Ggf. BaFin (Einzelfallprüfung)	BaFin (KWG § 1 Abs. 11)
Beispiele	BlackRock BUIDL, tZERO, Securitize	UNI, AAVE, FIL	Bitcoin, Ether
Handel	Lizenzierte Plattformen (Securitize, tZERO)	Krypto-Börsen, DEXs	Überall

Security Token in der Praxis

Tokenisierte Anleihen: BlackRock BUIDL und Ondo Finance (OUSG) sind Security Tokens, die US-Treasuries repräsentieren. Sie zahlen tägliche Rendite (~5 % p.a.) und können als Collateral in DeFi-Protokollen genutzt werden. Das Volumen tokenisierter Anleihen überstieg 2025 die 5-Milliarden-Dollar-Marke.

Tokenisierte Aktien: Plattformen wie Securitize und Backed Finance bieten tokenisierte Versionen von Aktien und ETFs an. Ein Token repräsentiert einen Anteil an dem zugrunde liegenden Wertpapier. Der Vorteil: 24/7-Handel, Settlement in Minuten statt T+2 Tagen, und fraktionierte Anteile ab minimalen Beträgen.

Immobilien-Token: In Deutschland hat die BaFin mehrere Immobilien-Security-Tokens genehmigt. Anbieter wie Exporo (jetzt Propvest) bieten tokenisierte Immobilienbeteiligungen ab 500 EUR an. Der Token repräsentiert einen Darlehensanspruch, besichert durch die Immobilie.

Regulierung in Deutschland und der EU

In Deutschland braucht die Ausgabe eines Security Tokens einen genehmigten Wertpapierprospekt (WpPG) oder fällt unter eine Ausnahme (z. B. BaFin-Schwellenprospekt bei <8 Mio. EUR). Die MiCAR-Verordnung der EU regelt Security Tokens nicht direkt, sie fallen weiterhin unter die nationale Wertpapiergesetzgebung (MiFID II).

Das eWpG (Gesetz über elektronische Wertpapiere, seit 2021) erlaubt in Deutschland die Ausgabe von Anleihen als rein digitale Wertpapiere auf DLT-Basis, ohne physische Urkunde. Das war ein Meilenstein für Security Tokens im deutschen Recht.