Was ist eine Fill or Kill Order?

Eine Fill-or-Kill-Order (FOK) ist ein Ordertyp, der entweder sofort und vollständig ausgeführt oder komplett storniert wird. Es gibt keinen Mittelweg: Entweder die gesamte gewünschte Menge wird zum angegebenen Preis (oder besser) in einem einzigen Moment gefüllt, oder die Order verschwindet, als hätte sie nie existiert. Im Krypto-Handel nutzen vor allem institutionelle Trader und Whales FOK-Orders, um große Positionen aufzubauen, ohne durch Teilfüllungen den Markt gegen sich zu bewegen. Das Konzept stammt aus dem traditionellen Börsenhandel und ist bei mehreren großen Krypto-Börsen als "Time-in-Force"-Option verfügbar.

Wie sich FOK von anderen Ordertypen unterscheidet

Um den Wert einer Fill-or-Kill-Order zu verstehen, hilft der Vergleich mit verwandten Ordertypen. Eine normale Limit-Order bleibt im Orderbuch stehen, bis sie gefüllt oder manuell storniert wird, Teilfüllungen sind dabei möglich. Eine Market-Order wird sofort ausgeführt, akzeptiert aber jeden verfügbaren Preis und nimmt Slippage in Kauf. Eine IOC-Order (Immediate-or-Cancel) füllt sofort, was zum gewünschten Preis verfügbar ist, und storniert den Rest, Teilfüllungen sind also erlaubt. Eine AON-Order (All-or-None) verlangt wie FOK die vollständige Füllung, wartet aber geduldig im Orderbuch, bis genug Liquidität vorhanden ist.

Ordertyp	Teilfüllung	Zeitverhalten	Im Orderbuch	Kerneigenschaft
Market Order	Ja	Sofort	Nein	Garantierte Ausführung, Preis variabel
Limit Order (GTC)	Ja	Bis Stornierung	Ja	Preis garantiert, Füllung nicht
Fill-or-Kill	Nein	Sofort	Nein	Alles oder nichts, sofort
IOC	Ja	Sofort	Nein	Fülle was geht, storniere Rest
AON	Nein	Wartet	Ja	Alles oder nichts, geduldig

Die FOK-Order ist also die Kombination aus AON und IOC: Sie verlangt vollständige Füllung (wie AON) und sofortige Ausführung (wie IOC). Diese doppelte Bedingung macht sie zum restriktivsten, aber auch sichersten Ordertyp für große Volumina.

Exchange-Unterstützung im Überblick

Nicht jede Krypto-Börse unterstützt Fill-or-Kill. Binance, Bybit und OKX bieten FOK als Time-in-Force-Option bei Limit-Orders an, sowohl im Spot- als auch im Derivatehandel. MEXC und Crypto.com haben FOK ebenfalls implementiert. Kraken unterstützt dagegen nur IOC, aber kein FOK. Coinbase bietet standardmäßig nur Market-, Limit- und Stop-Orders an, ohne FOK-Option. Die Verfügbarkeit hängt oft davon ab, ob eine Börse institutionelle Trader als Zielgruppe hat, denn FOK ist primär ein professionelles Werkzeug.

Praxisbeispiel: 50 BTC kaufen

Stell dir vor, du willst 50 BTC bei einem Kurs von 95.000 USD kaufen. Mit einer normalen Limit-Order passiert Folgendes: Die Börse füllt vielleicht 30 BTC zum Wunschpreis, dann ist die verfügbare Liquidität auf diesem Level aufgebraucht. Der Kurs steigt auf 95.500 USD, und du sitzt mit einer unvollständigen Position da. Jetzt musst du entscheiden, ob du den restlichen 20 BTC hinterherläufst und mehr zahlst oder wartest und riskierst, den Einstieg zu verpassen.

Mit einer FOK-Order prüft die Börse in Millisekunden, ob 50 BTC zu 95.000 USD oder besser im Orderbuch verfügbar sind. Wenn ja, werden alle 50 BTC sofort gefüllt. Wenn nur 30 BTC auf diesem Level liegen, wird die gesamte Order storniert, du hast keine Position und keinen Slippage. Das Risiko: Bei dünnen Orderbüchern (typisch für Altcoins mit geringer Liquidität) werden FOK-Orders häufiger storniert als gefüllt. Deshalb eignen sie sich vor allem für hochliquide Paare wie BTC/USDT oder ETH/USDT, wo die Orderbuchtiefe große Sofortfüllungen unterstützt.

Slippage-Schutz bei großen Volumina

FOK-Orders schützen vor zwei konkreten Problemen: Erstens verhindern sie Slippage durch Teilfüllungen, die den Markt bewegen. Wenn ein Whale 500 BTC in Tranchen kauft, schiebt jede Teilfüllung den Preis nach oben, sodass die durchschnittlichen Kosten steigen. Zweitens vermeiden sie ungewollte Positionen, denn eine halbe Position kann strategisch wertlos sein, etwa bei Arbitrage-Strategien, die nur mit dem vollen Volumen funktionieren.

FOK für Einsteiger: Wann es sich lohnt und wann nicht

Für Privatanleger mit kleineren Orders (unter 1 BTC) ist FOK meist unnötig. Bei normalen Ordergrößen reicht die Liquidität auf großen Börsen aus, um eine Limit-Order ohne relevanten Slippage zu füllen. Eine Market-Order oder eine IOC-Order ist in den meisten Fällen die pragmatischere Wahl.