Was ist DAI - Dai?

Stablecoins wie USDC werden von einem Unternehmen ausgegeben, das Dollar-Reserven auf einem Bankkonto hält. DAI funktioniert grundsätzlich anders: Kein Unternehmen gibt DAI heraus. Stattdessen entsteht jeder DAI durch eine besicherte Kreditposition (Collateralized Debt Position) im Maker-Protokoll. Du hinterlegst Krypto-Assets als Sicherheit, und das Smart-Contract-System generiert DAI dagegen. Das macht DAI zum bekanntesten dezentral erzeugten Stablecoin im gesamten DeFi-Ökosystem.

DAI in Zahlen

Kennzahl	Wert (Stand Q1 2025)
Marktkapitalisierung	~5 Mrd. USD
Collateral (TVL in Maker)	~12 Mrd. USD
Stability Fee (ETH Vault)	~5-8 % p.a.
DAI Savings Rate (DSR)	~5-8 % APY
Collateral-Typen	ETH, WBTC, stETH, USDC, RWA
RWA-Anteil am Collateral	~40 % (US-Treasuries)
Rebranding	Sky Protocol (USDS ersetzt DAI, MKR → SKY)

So entsteht DAI: Vaults und Überbesicherung

Wenn du DAI erzeugen willst, öffnest du einen "Vault" im Maker-Protokoll. Du hinterlegst z. B. 1 ETH im Wert von 3.000 USD und kannst dagegen bis zu 2.000 DAI generieren (Mindest-Collateral-Ratio: 150 %). Die restlichen 1.000 USD sind der Sicherheitspuffer. Fällt der ETH-Preis so weit, dass dein Vault unter die 150 %-Schwelle rutscht, wird deine Position automatisch liquidiert: Das Protokoll verkauft dein ETH, um die ausstehenden DAI einzuziehen. Dieses System funktioniert komplett onchain ohne menschliche Entscheidung.

Die "Stability Fee" ist der Zinssatz, den du für deinen Vault bezahlst. Die MakerDAO (die Governance-Community) passt diesen Zinssatz regelmäßig an, um die DAI-Nachfrage zu steuern: Höhere Fees = weniger neue DAI = Dollar-Bindung bleibt stabil.

DAI Savings Rate: Rendite ohne Lending-Risiko

Die DAI Savings Rate (DSR) ist eine der sichersten Rendite-Quellen in DeFi. Du lockst deine DAI im DSR-Contract und erhältst aktuell 5-8 % APY. Die Rendite stammt aus den Stability Fees, die Vault-Nutzer zahlen, nicht aus riskantem Lending an unbekannte Gegenparteien. Im Vergleich: Beim Crypto Lending auf Plattformen wie Aave leihst du dein Kapital an andere Nutzer und trägst deren Ausfallrisiko mit. Bei der DSR gibt es nur Smart-Contract-Risiko, aber kein Counterparty-Risiko.

Stresstest: Der schwarze Donnerstag 2020

Am 12. März 2020 fiel Bitcoin innerhalb von Stunden um über 40 %. Ethereum crashte parallel, und das Maker-System wurde auf eine harte Probe gestellt: Tausende Vaults wurden gleichzeitig liquidiert, das Auktionssystem kam nicht hinterher, und einige Liquidationen liefen zu 0 USD durch. DAI verlor kurzzeitig die Dollar-Bindung nach oben (1,10 USD), weil alle gleichzeitig ihre Schulden zurückzahlen wollten. Das Protokoll hatte danach ein Defizit von ~5,3 Mio. USD, das über eine MKR-Auktion gedeckt werden musste. Seitdem wurden Sicherheitsmechanismen verbessert: Circuit Breaker, mehr Collateral-Typen und der Aufbau von RWA-Reserven (Real World Assets, v. a. US-Treasuries).

Von DAI zu USDS: Das Sky-Rebranding

2024 hat MakerDAO ein umfassendes Rebranding gestartet: Das Protokoll heißt jetzt "Sky Protocol", DAI wird durch USDS ersetzt und der Governance-Token MKR durch SKY. Die Umstellung läuft schrittweise, bestehende DAI können 1:1 in USDS getauscht werden. Für Halter ändert sich technisch wenig, aber die strategische Richtung ist klar: Maker will weg vom Nischen-DeFi-Image hin zu einem breiteren Finanzprotokoll mit RWA-Integration und institutionellen Kunden.

Hintergrund der RWA-Strategie: Maker hält inzwischen über 2 Mrd. USD in US-Staatsanleihen als Collateral. Das bringt dem Protokoll stabile Zinseinnahmen (die in die DSR fließen), macht es aber gleichzeitig abhängig von traditionellen Finanzmärkten und US-Regulierung. Die Ironie: Ein "dezentraler" Stablecoin, dessen Rendite zu einem großen Teil aus US-Treasuries stammt.

Worauf du achten solltest

DAI hat sich seit 2017 bewährt, aber drei Risiken bleiben: Erstens, Smart-Contract-Bugs im Maker-System. Zweitens, eine hohe USDC-Abhängigkeit als Collateral, was die "Dezentralität" relativiert. Drittens, extreme Marktverwerfungen wie 2020, bei denen das Collateral-System unter Druck gerät. Die DSR ist attraktiv, aber nur sinnvoll, wenn du das Smart-Contract-Risiko bewusst akzeptierst. Ein guter Vergleich: Flash Loans nutzen ebenfalls Maker-Infrastruktur und zeigen, wie eng DeFi-Bausteine zusammenhängen. Wer DAI hält, sollte außerdem den Unterschied zwischen Collateral-gestützten und algorithmischen Stablecoins kennen: Algorithmic Stablecoins wie Terra/UST sind 2022 spektakulär gescheitert, während DAI dank Überbesicherung stabil blieb.